Select language:

Triển vọng ngành bán lẻ và khuyến nghị MWG, DGW

Thứ bảy - 13/10/2018 05:34
Thị trường bán lẻ Việt Nam liên tục phát triển về quy mô và doanh thu với tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2014 – 2017 là 21%/năm....

Thị trường bán lẻ Việt Nam liên tục phát triển về quy mô và doanh thu với tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2014 – 2017 là 21%/năm. Trong 6 tháng đầu năm 2018, tổng doanh thu từ hoạt động bán lẻ đạt 70 tỷ USD, tăng trưởng 11% so với cùng kỳ. Nguyên nhân tăng trưởng xuất phát từ các yếu tố khả quan sau:

  • Kinh tế Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao nhất trong khu vực (6.8% trong năm 2017) và lạm phát ổn định ở mức 4%.
  • Tỷ lệ tầng lớp trung lưu gia tăng.
  • Chỉ số niềm tin tiêu dùng tăng trở lại trong các năm gần đây giúp thúc đẩy người dân chi tiêu nhiều hơn tiết kiệm.

Kênh thương mại truyền thống bao gồm chợ truyền thống và các cửa hàng tạp hóa nhỏ lẻ vẫn chiếm đa số tỷ trọng trong ngành (75%). Tuy nhiên các kênh thương mại hiện đại như siêu thị, trung tâm thương mại, cửa hàng tiện lợi,… (20%) và kênh thương mại điện tử (5%) đang ngày một phát triển.

Trong 6 tháng đầu năm 2018, doanh thu bán lẻ trực tuyến tăng 35% so với cùng kỳ năm ngoái, khối lượng giao dịch thương mại điện tử tăng 50%, giá trị giao dịch tăng 75% so với cùng kỳ năm ngoái. Một số các ngành tiêu biểu gồm hàng tiêu dùng, chăm sóc sức đẹp, điện tử, dược phẩm, thời trang. Trong đó, ngành hàng tiêu dùng và chăm sóc sắc đẹp có tốc độ tăng trưởng cao nhất trong giai đoạn 2011 – 2016, hơn 10%.

Triển vọng ngành bán lẻ Việt Nam trong giai đoạn 2018 – 2020 được đánh giá khả quan bởi các yếu tố:

  • Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2018 – 2022 được dự đoán giữ vững mức tăng trưởng bình quân 6.4%/năm; số lượng người thuộc tầng lớp trung lưu trở lên tăng nhanh, dự kiến đạt 33 triệu người vào năm 2020.
  • Quy mô dân số lớn, cơ cấu trẻ với 70% dân số trong độ tuổi 15 – 64 tuổi.
  • Mật độ bán lẻ trên đầu người còn thấp trong khu vực.
  • Thị trường nông thôn còn chưa phát triển trong khi hiện nay 2/3 dân số Việt Nam đang sinh sống ở khu vực nông thôn.

Xu hướng tiêu dùng hiện nay ngày càng đề cao sự tiện dụng, dẫn tới các mô hình thương mại hiện đại như bách hóa, cửa hàng tiện lợi trở nên phổ biến và sẽ thay thế chợ truyền thống. Sự phát triển thương mại điện tử cùng thói quen sử dụng smartphones của người tiêu dùng giúp kênh online và mobile shopping sẽ tiếp tục phát triển. Các doanh nghiệp sẽ áp dụng Big Data để phân tích dữ liệu người dùng, từ đó có chiến lược bán lẻ theo hướng cá nhân hóa sản phẩm và kết hợp hai kênh online và offline.

Xét về tính hình tài chính, VRE đang có biên lợi nhuận cao nhất do mô hình kinh doanh là cho thuê trung tâm thương mại. MWG và FPT đạt ROE cao nhất, còn PNJ đạt ROA cao nhất và năng lực thanh toán ngắn hạn tốt nhất trong nhóm các cổ phiếu đã niêm yết.

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (Cổ phiếu MWG) là doanh nghiệp có vị thế đầu ngành bán lẻ Việt Nam với lợi thế về mô hình kinh doanh linh hoạt, sở hữu nền tảng công nghệ giúp phân tích thói quen tiêu dùng và tối ưu hóa hiệu suất bán hàng. MWG sở hữu chuỗi TGDĐ thị phần lớn nhất ngành bán lẻ điện tử (50%, 1058 cửa hàng) và chuỗi Điện máy Xanh chiếm thị phần lớn nhất ngành điện máy (35%, 724 cửa hàng).

Trong bối cảnh thị trường điện tử bão hòa và điện máy không còn nhiều dư địa tăng trưởng, chuỗi Bách hóa Xanh sẽ là động lực tăng trưởng chính của MWG trong giai đoạn 2019 – 2022. Trong 2018, dự kiến MWG sẽ nâng số lượng cửa hàng lên tới 500 cửa hàng và sẽ đóng góp doanh thu đáng kể từ nửa sau 2018. Ngoài ra, MWG cũng tham gia vào ngành bán lẻ dược phẩm với chuỗi An Khang, đâu cũng là ngành còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.

Bán lẻ điện tử (Thế giới Di động) và bán lẻ điện máy (Điện máy Xanh) là hai hoạt động kinh doanh cốt lõi giúp MWG đạt tăng trưởng ấn tượng giai đoạn 2013 – 2017. Tuy nhiên, mảng bán lẻ điện tử đã tiệm cận mức bão hòa trong thị trường bán lẻ khi đạt tới thị phần 50 – 55%, nếu trên mức này thì cách cạnh tranh duy nhất là giảm giá bán. Để duy trì tốc độ tăng trưởng, MWG đang đẩy mạnh phát triển Điện máy Xanh và chuỗi siêu thị mini Bách hóa Xanh. Bên cạnh đó, MWG cũng chính thức vận hành kênh bán hàng trực tuyến vuivui.com và bước đầu đã đạt được kết quả khả quan.

Dự báo tốc độ tăng trưởng của chuỗi TGDĐ và ĐMX sẽ chậm lại, thay vào đó là tăng trưởng bùng nổ của BHX. Chúng tôi dự báo KQKD vẫn khả quan, với LNST 2018 là 2,760 tỷ đồng (yoy 25%), tương đương EPS 7,839đ/cp, PE 11.4 lần, đây là mức định giá hấp dẫn so với một doanh nghiệp quy mô và vị thế đầu ngành như MWG. Hơn nữa, cổ phiếu MWG rất hấp dẫn với khối ngoại khi luôn trong tình trạng kín room ngoại.

Triển vọng của MWG được đánh giá tích cực đến từ các yếu tố sau:

  • Ngành bán lẻ Việt Nam đang có bối cảnh phát triển thuận lợi. Kinh tế 2018 – 2022 dự báo tăng trưởng bình quân 6.4% năm, lạm phát ổn định ở 4%, tầng lớp trung lưu gia tăng khiến người dân có xu hướng tiêu dùng nhiều hơn tiết kiệm.
  • Thị trường điện tử đã bão hòa dẫn tới tăng trưởng của chuỗi TGDĐ không đáng kể, chuỗi ĐIện máy Xanh vẫn tăng trưởng cao nhưng cạnh tranh gắt gao và không còn nhiều dư địa tăng trưởng. Do đó, chuỗi Bách hóa Xanh sẽ là động lực tăng trưởng chính của MWG trong giai đoạn 2018 – 2022.
  • Trong 2018, MWG giảm mục tiêu mở rộng chuỗi Bách hóa Xanh từ 1000 xuống 500 cửa hàng với mục đích chỉ lựa chọn các địa điểm tối ưu. Hệ thống ERP được áp dụng tại tất cả các cửa hàng BHX giúp thay đổi được cơ cấu các mặt hàng phù hợp với dân cư xung quanh, nhờ đó giúp nâng cao doanh số tại từng cửa hàng. Hiện nay, ước tính BHX đã hoàn vốn tới cấp độ cửa hàng, do đó chúng tôi đánh giá BHX sẽ đóng góp doanh thu đáng kể từ nửa sau 2018.
  • Ngoài ra, MWG sẽ tham gia lĩnh vực bán lẻ dược phẩm bằng việc mua lại chuỗi bán lẻ dược phẩm Phúc An Khang. Sau khi mua lại, MWG đã đổi tên thành An Khang và kế hoạch mở 50-60 cửa hàng bán lẻ thuốc vào cuối năm 2018. Thị trường dược phẩm Việt Nam đạt quy mô 5.2 tỷ USD, nhưng 70% lượng thuốc vẫn được bán lẻ. Đặc điểm này khá giống với thị trường điện thoại di động và điện máy 10 năm trước. Vì vậy, đây là mảng giàu tiềm năng và phù hợp với năng lực của MWG.

KHUYẾN NGHỊ: MUA

CTCP Thế Giới Số DigiWorld (Cổ phiếu DGW) là doanh nghiệp uy tín, chuyên phân phối bán buôn các sản phẩm công nghệ thông tin với nhiều thương hiệu lớn như Xiaomi, Sharp, Acer, Dell, Lenovo,… Lợi thế lớn nhất của DGW là mạng lưới phân phối đa kênh với hơn 6000 các điểm bán lẻ dành cho các sản phẩm công nghệ, 827 siêu thị, 22 nghìn điểm bán lẻ dành cho mặt hàng tiêu dùng và có mặt cả trên web bán lẻ online.

Với danh mục sản phẩm hiện tại, DGW đang tận dụng tốt bối cảnh kinh tế thuận lợi, thu nhập tăng khiến nhu cầu tiêu dùng tăng theo. Tăng trưởng năm 2018 phụ thuộc nhiều vào hợp đồng Xiaomi cùng với mục tiêu của hang là 10% thị phần tại Việt Nam. Ngoài ra các hướng đi mới trong ngành tiêu dùng và dịch vụ MES cũng đã đóng góp doanh thu nhưng tỷ trọng sẽ vẫn nhỏ.

Tăng trưởng của DGW năm 2018 chủ yếu phụ thuộc vào mảng ĐTDĐ nhờ hợp đồng phân phối độc quyền với thương hiệu điện thoại Xiaomi. Điện thoại Xiaomi đã bắt đầu đóng góp trên 1000 tỷ đồng doanh thu trong 6T đầu 2018 và dự kiến sẽ tiếp tục mang về khoản doanh thu tương đương trong nửa sau của năm.  Với mục tiêu của Xiaomi là 10% thị phần ĐTDĐ tại Việt Nam, đặc biệt trong phân khúc smartphones giá rẻ, doanh thu mảng ĐTDĐ của DGW sẽ tăng trưởng cùng với đà tăng thị phần của Xiaomi. DGW còn có thể sẽ tăng doanh thu từ việc phân phối các sản phẩm khác của Xiaomi cho các khách hàng trung thành của hang như tai nghe, loa, đồ gia dụng,…

Ngoài ra, triển vọng dài hạn của DGW còn đến từ hai mảng mới là hàng tiêu dùng và dịch vụ MES:

  • Mặt hàng dược phẩm chức năng và hàng FMCG sẽ tăng trưởng mạnh nhờ mở rộng danh mục sản phẩm và tăng số lượng điểm bán. DGW hiện có 7000 điểm bán lẻ thuốc trong hệ thống phân phối, dự kiến sẽ mở rộng ra tới 20,000 điểm vào năm 2020.
  • Dịch vụ phát triển thị trường (MES) là một mảng rất tiềm năng do nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn mới nổi, thu hút nhiều thương hiệu nước ngoài muốn xâm nhập vào thị trường

Kênh phân phối online qua các trang web bán lẻ như Lazada, Tiki,… sẽ giúp DGW tận dụng được xu hướng online shopping, đồng thời hạn chế rủi ro về việc nhà SX phân phối trực tiếp sản phẩm cho các chuỗi bán lẻ hoặc người tiêu dùng.

KHUYẾN NGHỊ: MUA

Tác giả bài viết: Nguồn: HSC

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập68
  • Máy chủ tìm kiếm7
  • Khách viếng thăm61
  • Hôm nay13,217
  • Tháng hiện tại244,071
  • Tổng lượt truy cập1,322,032
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây