Select language:

Cập nhật cổ phiếu VNM – Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 140.100đ

Thứ bảy - 08/12/2018 12:27
Vinamilk (Cổ phiếu VNM) là doanh nghiệp đứng đầu ngành sữa với giá trị thương hiệu là khoảng 1.5 tỷ USD, thị phần số 1 ở các...

Vinamilk (Cổ phiếu VNM) là doanh nghiệp đứng đầu ngành sữa với giá trị thương hiệu là khoảng 1.5 tỷ USD, thị phần số 1 ở các mảng sữa nước, sữa đặc, sữa chua và sữa bột công thức.

Ngành và vị thế công ty

– Ngành thực phẩm Việt Nam trong giai đoạn 2014 – 2017 được xếp vào nhóm tăng trưởng nhanh nhất thế giới 16.7%/năm., nhờ có bối cảnh kinh tế thuận lợi trở lại, thu nhập tăng và dân số đông với cơ cấu trẻ. Tuy nhiên lợi nhuận của ngành đang có dấu hiệu sụt giảm do cạnh tranh khốc liệt khiến các doanh nghiệp phải đầu tư chi phí phát triển thêm sản phẩm mới và tăng chi phí bán hàng.

– Triển vọng của ngành trong tương lai phụ thuộc vào các yếu tố:

(1) Kinh tế tiếp tục tăng trưởng vững vàng đảm bảo đà tăng thu nhập

(2) Ngành bán lẻ bùng nổ góp phần thúc đẩy tiêu dùng

(3) Xu hướng tăng trưởng nhanh của các mặt hàng thực phẩm đóng gói và thực phẩm dinh dưỡng.

– Độ cạnh tranh của ngành sẽ ngày càng khốc liệt khi các mặt hàng nhập khẩu được hưởng lợi về thuế và các doanh nghiệp nội tiếp tục tung ra nhiều sản phẩm mới. Theo cam kết của VN từ các hiệp định FTA, từ 1/1/2018, thuế nhập khẩu sữa sẽ giảm từ mức 5-7% về 0% khiến nhiều sản phẩm sữa từ EU, New Zealand, Úc, Hàn Quốc sẽ tràn vào VN.

– Vinamilk là doanh nghiệp đứng đầu ngành sữa với giá trị thương hiệu là khoảng 1.5 tỷ USD, thị phần số 1 ở các mảng sữa nước, sữa đặc, sữa chua và sữa bột công thức.

Mô hình kinh doanh

– Thị trường nội địa vẫn là chủ đạo, chiếm tới 86% trong cơ cấu doanh thu 6 tháng đầu năm 2018. KQKD giai đoạn 2014

– 2016 rất tích cực với tốc độ tăng trưởng LNST đạt 19%, cao hơn tăng trưởng của ngành, biên LN ròng luôn giữ vững ở mức 20%.

– Tuy nhiên kể từ 2017, tăng trưởng chững lại do cạnh tranh tăng, giá bột sữa tăng cao và thị trường tại các khu vực đô thị có dấu hiệu bão hòa. KQKD 6 tháng đầu năm 2018 lần đầu tiên chứng kiến doanh thu mảng nội địa sụt giảm sau 10 năm.

– Chi phí đầu vào: VNM chủ động 30% nguồn nguyên liệu nội địa còn 70% nhập khẩu nguyên liệu bột sữa. Hiện giá sữa đầu vào bình quân 2018 dự kiến ở mức 2,600 USD/tấn, tăng trưởng 3.2% so với năm 2017.

Triển vọng doanh nghiệp

– Ngành sữa Việt Nam có triển vọng khả quan nhờ thu nhập tăng và cơ cấu dân số trẻ. Tiêu thụ sữa trên đầu người bình quân tại Việt Nam còn thấp, ngoài ra hiện sản lượng nội địa mới chỉ đáp ứng được 20 – 25% nhu cầu, cho thấy ngành còn nhiều tiềm năng. Khu vực nông thôn sẽ là động lực tăng trưởng chính của ngành khi khu vực này đang có mức tiêu thụ sữa trên đầu người đạt 19 lít, chỉ bằng một nửa với mức ở các đô thị là 38 lít/ng/năm.

– Triển vọng của VNM trong 2018 – 2020 đến từ các yếu tố sau:

(1) Tăng sản lượng tiêu thụ ở khu vực nông thôn, phát triển các sản phẩm cao cấp với mức giá cao hơn ở khu vực
đô thị, tuy nhiên tỷ trọng các sản phẩm này còn nhỏ.

(2) Nâng dần tỷ trọng xuất khẩu đi Đông Nam Á (Indo, Campuchia, Philippines, Myanmar).

(3) Các thương vụ M&A nội địa và trong khu vực sẽ là một công cụ giúp VNM mở rộng quy mô, hoàn thiện chuỗi giá trị để kiểm soát chi phí.

– Tuy vậy, biên LN sẽ giảm do giá bột sữa đầu vào mặc dù thấp hơn cùng kỳ năm ngoái nhưng đang có xu hướng tăng trở lại, và công ty phải tăng cường chi phí bán hàng để giữ thị phần và cạnh tranh với hàng nhập khẩu.

Sức khỏe tài chính

– VNM là doanh nghiệp có tình hình tài chính đặc biệt vững mạnh với chỉ số thanh toán hiện hành 2.5 lần, lượng tiền mặt ròng (tiền mặt + tiền gửi – nợ vay) 10,000 tỷ, dư nợ vay ngân hàng gần như không có giúp rủi ro tài chính của VNM là rất thấp.

– Đây là nguồn lực quan trọng không chỉ tạo ra thu nhập lãi tiền gửi trong ngắn hạn mà còn là động lực tăng trưởng trong dài hạn khi M&A các doanh nghiệp có qui mô nhỏ hơn trong ngành.

– Dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ 2018 – 2019 đạt 9,908 – 10,381 tỷ tương đương EPS (sau KTPL) là 4,836 – 5,067đ/cp.

Tác giả bài viết: Nguồn: HSC

Nguồn tin: https://dautucophieu.net

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập94
  • Máy chủ tìm kiếm3
  • Khách viếng thăm91
  • Hôm nay19,623
  • Tháng hiện tại288,518
  • Tổng lượt truy cập2,208,297
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây