Select language:

NLG: Nâng kế hoạch kinh doanh 2018-2020

Chủ nhật - 12/08/2018 22:17
Khuyến nghị: MUA Giá mục tiêu: 38.900 Đồng/cp Tăng/giảm: +31,2% Giá hiện tại (tại ngày 09/08/2018): 29.650 Đồng/cp NLG vừa tổ chức cuộc họp chuyên viên phân tích vào cuối tháng trước với những ý chính như sau: KQKD vượt kế hoạch 6T2018 Nguồn: NLG, SSI Research Doanh thu tăng 11,8% YoY đạt 1,41 nghìn …

Khuyến nghị: MUA

Giá mục tiêu: 38.900 Đồng/cp

Tăng/giảm: +31,2%

Giá hiện tại (tại ngày 09/08/2018): 29.650 Đồng/cp

NLG vừa tổ chức cuộc họp chuyên viên phân tích vào cuối tháng trước với những ý chính như sau:

KQKD vượt kế hoạch 6T2018

cổ phần của NLG

Nguồn: NLG, SSI Research

Doanh thu tăng 11,8% YoY đạt 1,41 nghìn tỷ đồng, vượt 15% kế hoạch 6T2018. Trong đó:

(1)   Doanh thu từ bàn giao bất động sản tăng 228,3%YoY đạt 1.288 tỷ đồng, chiếm 91,3% tổng doanh thu. Trong 6T2018, NLG đã hoàn thành bàn giao 822 sản phẩm (tăng 129,7% YoY), bao gồm 543 căn hộ chung cư, 92 căn nhà phố và 187 đất nền.

(2)   Doanh thu dịch vụ tăng 381,2%YoY lên 110,8 tỷ đồng, tương đương 7,9% tổng doanh thu. Các dịch vụ được cung cấp cho Mizuki JV bao gồm quản lý dự án, hỗ trợ bán hàng, xây dựng và thiết kế,… là động lực tăng trưởng chính cho mảng dịch vụ trong 6T2018.

Biên lợi nhuận gộp đạt 38,6% trong 6T2018, thấp hơn nhiều so với lợi nhuận gộp trong 6T2017 là 48,8%, do:

(1)   Biên lợi nhuận gộp từ việc chuyển nhượng bất động sản là 40,1%, thấp hơn so với 6T2017 ở mức 42,6%. Điều này là do tỷ trọng doanh thu từ căn hộ tăng, đây là mảng có biên lợi nhuận gộp thấp hơn so với đất nền và nhà phố/ biệt thự riêng lẻ.

Biên lợi nhuận gộp từ chuyển nhượng dự án (Mizuki Park) trong 6T2017 đạt ở mức cao là 53,1%, trong khi công ty không ghi nhận doanh thu nào từ chuyển nhượng dự án trong 6T2018.

cổ phần của NLG

Do đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty giảm 30,6% YoY xuống 215 tỷ đồng, nhưng vẫn vượt 24% kế hoạch 6T2018. Biên lợi nhuận ròng duy trì ở mức 15,3% trong 6T2018, so với 24,6% trong 6T2017.

Số dư tiền mặt vào cuối 6T2018 vẫn ở mức 2.631 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ tiền mặt trên mỗi cổ phiếu là 12.535 đồng, tăng 53% YoY. Điều đáng chú ý là tiền mặt từ việc chuyển nhượng dự án Waterpoint (khoảng 1,2 nghìn tỷ đồng) chưa được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm cuối quý 2 2018.

Kết quả bán hàng trong 6T2018

Trong 6T2018, NLG tiếp tục mở bán các căn hộ dự án Flora Mizuki và các căn hộ còn lại của dự án EHomeS Phú Hữu, EHomeS Nam Sài Gòn, và đất nền ở Long An và Cần Thơ.

Kết quả bán hàng khá khả quan khi tổng số sản phẩm bán ra trong 6T2018 tăng 32,9% YoY đạt 1.107 sản phẩm, bao gồm 63 lô đất nền (so với 77 lô trong 6T2017), 31 căn nhà phố/biệt thự Valora (so với199 căn trong 6T2017) và 1.013 căn hộ chung cư Flora/EhomeS ( so với 557 căn trong 6T2017). Tuy nhiên tổng giá trị sản phẩm bán ra chỉ tăng 6% YoY lên 1.954 tỷ đồng do tăng tỷ trọng căn hộ chung cư trong tổng số sản phẩm bán ra.

Trong 2H2018, NLG dự kiến mở bán 3 dự án mới, bao gồm chung cư Flora Novia (dự án Areco), và Nhà pPhố Nguyên Sơn (52 nhà phố nằm gần dự án Mizuki) trong quý 3/2018 và chung cư Flora Akari City (Dự án Hoàng Nam) trong quý 4/2018. NLG kỳ vọng sẽ bán ra 2.000-3.000 căn trong 2H2018, so với 2.120 căn trong 2H2017.

Theo Savills, giao dịch của căn hộ hạng C trong nửa đầu năm 2018 (dưới 1.200 USD / m2) tại TP HCM đã tăng 40%YoY lên khoảng 16.900 căn, tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất với 60% tổng giao dịch toàn thị trường.

Nâng kế hoạch 2018-2020, chủ yếu nhờ chuyển nhượng dự án Waterpoint

Vì hợp đồng chuyển nhượng 165ha dự án Waterpoint cho công ty liên doanh (50% cổ phần của NLG, 35% của Nishi Nippon Railroad, 10% của TBS Group và 5% của công ty TNHH Đầu tư Tân Hiệo) đã được chính thức ký kết vào ngày 14/7/2018, NLG đã nâng kế hoạch kinh doanh năm 2018-2020. Tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông cho giai đoạn 2018-2020 ước tính đạt 3,12 nghìn tỷ đồng; +23,5% so với kế hoạch ĐHCĐ phê duyệt trước đó (khi NLG dựa trên giả định rằng công ty chỉ ghi nhận doanh thu từ 52ha dự án Waterpoint).

Trong năm 2018, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông ước tính đạt 870 tỷ đồng, tăng 41,7% so với kế hoạch trước và cao hơn 62,6% so với kết quả kinh doanh năm 2017. Do đó, EPS 2018 (bao gồm 29,1 triệu cổ phiếu từ việc chuyển đổi 500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi của Keppel Land, dẫn đến tổng số cổ phiếu lưu hành là 239 triệu cổ phiếu) ước đạt 3.639 đồng, tăng 28% so với EPS năm 2017 là 2.832 Đồng.

Trong năm 2019, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông ước tính tăng 18% YoY lên 1.027 tỷ đồng, +29,3% so với kế hoạch trước đó. Do đó, EPS 2019 tương đương 4.292 đồng, tăng 18% YoY.

Năm 2020, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông dự kiến tăng 18,9% YoY lên 1.221 tỷ đồng, tăng 10,5% so với kế hoạch trước đó. Do đó, EPS năm 2020 tương đương với 5.103 đồng, tăng 18,9% YoY.

Quan điểm của Ban lãnh đạo về dự án Waterpoint

Với mục tiêu trở thành một thành phố vệ tinh kiểu mẫu thu hút nhu cầu ở thực từ cư dân, dự án Waterpoint sẽ cung cấp đầy đủ cơ sở vật chất như trường học, bệnh viện, trung tâm mua sắm, và cả bến xe bus để cư dân có thể di chuyển thuận tiện hơn. Công ty kỳ vọng có ít nhất 2.000 cư dân sinh sống tại dự án trong giai đoạn 1, bên cạnh các nhu cầu mua để đầu tư hoặc mua làm căn nhà thứ 2. Giai đoạn 1 của dự án bao gồm 3.000 căn (bao gồm 165ha), với các sản phẩm chính là nhà liền kề/biệt thự với giá 1,5-3 tỷ đồng/căn, và đất nền với giá 3-4,9 tỷ đồng/lô (diện tích mặt bằng là 225-450 m2/đơn vị). Tổng doanh thu từ giai đoạn 1 ước tính 10,7 nghìn tỷ đồng, ghi nhận trong 5-7 năm. Theo ban lãnh đạo, khách hàng mục tiêu cho dự án này đến từ thành phố Hồ Chí Minh và Đồng bằng sông Cửu Long (bao gồm Cần Thơ, Long An, An Giang, Tiền Giang,…).

Kế hoạch mở rộng đất

Ngoài quỹ đất 515ha đang trong quy hoạch và phát triển trong ít nhất 5 năm tới, công ty đặt kế hoạch mở rộng 15-20 ha quỹ đất mỗi năm. Ngoài quỹ đất tại TP.HCM và các tỉnh lân cận, NLG có kế hoạch mở rộng quỹ đất ở miền Bắc, như Hải Phòng hoặc Hà Nội. Công ty cho biết sẽ sớm công bố một dự án 24 ha tại Hải Phòng.

Tạm hoãn đấu giá công khai do thị trường chứng khoán chưa thuận lợi

Theo Ban lãnh đạo, đợt đấu giá công khai 40 triệu cổ phiếu (chiếm 19,05% số cổ phiếu đang lưu hành) bị hoãn lại do thị trường chứng khoán không thuận lợi. Công ty vẫn chưa quyết định thời gian chính xác của đợt đấu giá công khai và có thể sẽ hoãn đến năm 2019 nếu thị trường chứng khoán không sớm cải thiện.

Sau đợt đấu giá công khai này, công ty không có kế hoạch huy động thêm vốn trong 2 năm tới.

Định giá và Quan điểm đầu tư

Chúng tôi cho rằng NLG là một trong những công ty phát triển bất động sản tốt nhất trong phân khúc nhà ở vừa túi tiền tại thị trường miền Nam, và đang giao dịch ở mức thấp hơn so với giá trị hợp lý. Lợi thế của NLG bao gồm: (1) quỹ đất sạch và rẻ; (2) kinh nghiệm trong việc phát triển phân khúc nhà ở vừa túi tiền; (3) việc duy trì chiến lược hợp tác với các đối tác Nhật Bản để phát triển các dự án lớn giúp nâng tầm sản phẩm.

Chúng tôi đã điều chỉnh RNAV cho NLG chủ yếu do định giá lại dự án Waterpoint (chiếm 53,5% tổng định giá của chúng tôi), và chúng tôi đã bổ sung dự án Areco cho ra mức giá mục tiêu mới của cổ phiếu NLG là 38.900 đồng/cp (đã bao gồm 29,1 triệu trái phiếu chuyển đổi), tăng 31,2% so với giá hiện tại. Giả định đợt đấu giá công khai thành công với mức giá 26.500 đồng/cp, RNAV mới của NLG ước đạt 37.130 đồng/cp.

Ở mức giá hiện tại, dựa trên kế hoạch kinh doanh mới năm 2018 & 2019 của công ty và giả định số cổ phiếu đang lưu hành là 239 triệu cổ phiếu, NLG đang giao dịch tại PE dự phóng 2018 và 2019 lần lượt là 8,3x và 7x.

(Nguồn: SSI)

Nguồn tin: vlstock.com

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây